CAPM vs APT
Za dioničare, investitore i financijske stručnjake, pametno je znati očekivane povrate dionica prije ulaganja. Postoje različiti statistički modeli koji uspoređuju različite dionice na temelju njihovog godišnjeg prinosa kako bi se investitorima omogućilo pažljiviji odabir dionica. CAPM i APT dva su takva alata za vrednovanje. Prije nego što pokušamo saznati razlike između APT i CAPM, pogledajmo pobliže te dvije teorije.
APT je kratica za Arbitrage Pricing Theory koja je postala vrlo popularna među ulagačima zbog svoje sposobnosti pravične procjene cijena različitih dionica. Osnovna pretpostavka APT-a je da je vrijednost dionice vođena brojnim čimbenicima. Prvo postoje makro čimbenici koji su primjenjivi na sve tvrtke, a zatim postoje čimbenici specifični za tvrtku. Jednadžba koja se koristi za pronalaženje očekivane stope povrata dionice je sljedeća.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Ovdje je r očekivani povrat na vrijednosni papir, f su različiti faktori koji utječu na cijenu vrijednosnog papira, a b je mjera odnosa između cijene vrijednosnog papira i faktora.
Zanimljivo, ovo je ista formula koja se koristi za izračun stope povrata s CAPM-om, što je kratica za Capital Asset Pricing Model. Međutim, razlika leži u korištenju jednog čimbenika koji nije tvrtka i jedne mjere odnosa između cijene imovine i faktora u slučaju CAPM-a, dok postoji mnogo čimbenika, a također i različite mjere odnosa između cijene imovine i različitih čimbenika u APT-u.
Još jedna razlika je u tome što se u APT-u izvedba imovine smatra neovisnom o tržištu i pretpostavlja se da njezinu cijenu određuju čimbenici koji nisu specifični za tvrtku. Međutim, jedan nedostatak APT-a je taj što nema pokušaja da se otkriju ti čimbenici, i zapravo čovjek mora sam pronaći različite čimbenike empirijski u slučaju svake tvrtke za koju je zainteresiran pronaći cijenu. Što je veći broj identificiranih čimbenika, zadatak postaje kompliciraniji jer treba pronaći različite mjere odnosa cijene s različitim čimbenicima. Ovo su razlozi zašto investitori, kao i financijski stručnjaci, preferiraju CAPM nad njim.
Ukratko:
CAPM vs APT
• Sličnosti između APT-a i CAPM-a su u tome što oba koriste istu jednadžbu za određivanje stope povrata vrijednosnog papira
• Međutim, dok postoje mnoge pretpostavke napravljene u APT-u, postoje relativno manje pretpostavke u slučaju CAPM-a.
• U APT-u postoje čimbenici rizika specifični za tvrtku i različite beta vrijednosti za svaki čimbenik moraju se izračunati pojedinačno empirijski, dok takav zahtjev ne postoji u slučaju CAPM-a.
